家家悦(603708):转型升级持续深化,静待经营效率提升-年报点评

#核心观点：

   1、家家悦2024年实现营收182.6亿元（yoy+2.8%），归母净利润1.3亿元（yoy-3.3%），低于预期。

   2、1Q25营收49.4亿元（yoy-4.8%），归母净利润1.4亿元（yoy-3.6%），净利率稳中有升。

   3、2024年同店基本持平，客流同增7.7%，80%+可比店客流增长，门店调改成效显现。

   4、2024年毛利率同比-0.6pct至23.3%，1Q25毛利率同增0.3pct至24.3%。

   5、公司加速门店调改节奏，零食新业态稳步推进，降本增效措施逐步深化。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-26年归母净利润预测至1.9/2.3亿元，给予25年41xPE，目标价11.8元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏弱于预期，供给投放快于预期，终端零售竞争加剧。

  

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