宇通客车(600066):Q1客车销量高增长,业绩实现开门红-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入64.2亿元，同比-3%，环比-51%；归母净利润7.6亿元，同比+15%，环比-55%。

   2、Q1客车销量9011辆，同比+16.6%，其中轻型客车销量同比+129.1%，表现亮眼。

   3、Q1单车收入71.2万元，同比-16.8%，主要因大中客销量占比下降至80.6%（同比-9.5pct）。

   4、Q1毛利率18.9%，同比-6.0pct；销售净利率12.0%，同比+2.0pct，主要受益于费用率改善（期间费用率10.8%，同比-3.0pct）。

   5、新能源公交车以旧换新补贴政策有望带动内需，公司作为龙头将率先受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为427/472/511亿元，同比+14.8%/10.5%/8.3%；归母净利润分别为44.9/51.1/57.2亿元，同比+9.1%/13.8%/11.9%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内客车需求不及预期；海外订单需求不及预期；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。