国电电力(600795):降本与非经收益带动业绩提升,期待新项目投产贡献增量-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业收入398.13亿元，同比-12.61%；实现归母净利润18.11亿元，同比+1.45%；实现扣非归母净利润16.08亿元，同比-7.42%。

   2、2025年Q1公司合并报表口径完成发电量1002.17亿千瓦时，完成上网电量949.35亿千瓦时，较上年同期分别下降5.67%和5.72%。

   3、2025年Q1公司火电/水电/风电/光伏的上网电量分别同比变化-9.34%/-6.95%/+11.23%/+123.78%。

   4、2025年Q1公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.02/4.45/0.71/14.23亿元，同比变化-63.88%/-16.86%/-18.08%/-13.46%。

   5、截至2024年底，公司在建火电项目835万千瓦，在建水电项目492.35万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润65/77/80亿元，同比分别变化-34.36%/+19.41%/+3.97%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；来水不及预期风险；风电光伏消纳难度提升风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。