帝尔激光(300776):业绩符合预期;期待xBC激光设备订单加速突破-点评报告

#核心观点：

   1、2024年业绩同比增长14%，营收20.1亿元（+25.2%），归母净利润5.3亿元（+14.4%）。

   2、2024年毛利率46.9%（-1.5pct），净利率26.2%（-2.5pct），主要受会计准则变更和减值影响。

   3、2024年底合同负债17.6亿元（-10.1%），TOPCon激光诱导烧结设备实现量产订单，BC激光微蚀刻设备获12.3亿元订单。

   4、2024年研发费用2.8亿元（+12.7%），占营收14%，开发激光选择性减薄TCP设备，提升TOPCon电池量产稳定性。

   5、2025年Q1营收5.6亿元（+24.6%），归母净利润1.6亿元（+20.8%），毛利率47.9%（-0.75pct），净利率29.1%（-0.9pct）。

   6、xBC电池激光消融技术取代传统光刻，公司已获龙头客户订单。

   7、TOPCon激光掺杂和激光诱导烧结设备实现量产订单，LIF设备提效0.3%以上，降银单耗20%以上。

   8、HJT电池LIA激光修复设备获欧洲客户订单，组件焊接技术已交付量产样机。

   9、TGV激光微孔设备应用于半导体和显示芯片封装领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为6.3/7.3/8.8亿元，同比增长19%/15%/22%，对应PE为24/21/17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期、光伏技术迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。