公牛集团(603195):创新品类持续发力,渠道拓展步步为营

#核心观点：

   1、2024年公司营收168.31亿元（同比+7.2%），归属利润42.72亿元（同比+10.4%），扣非归属净利润37.42亿元（同比+1.04%）。

   2、2024Q4营收42.27亿元（同比+3.4%），归属净利润10.09亿元（同比-4.6%）。2025Q1营收39.22亿元（同比+3.1%），归属净利润9.75亿元（同比+4.9%）。

   3、2024年度拟每10股派发现金红利24.00元（含税），合计派发31.0亿元，占净利润比例72.59%，同时每10股转增4.0股。

   4、三大业务均实现增长：电连接业务营收76.83亿元（+4.01%），智能电工照明业务营收83.31亿元（+5.42%），新能源业务营收7.77亿元（+104.75%）。

   5、2024年整体毛利率43.25%（同比+0.04pct），销售费用率8.1%（同比+1.3pcts）。

   6、拟进行股份回购，金额2.5-4.0亿元，回购价格不超过107元/股，用于股权激励和员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收181.7亿、200.6亿、222.2亿，实现归属净利润44.7亿、51.0亿、57.3亿，同比增速4.7%、14.0%、12.5%。给予2025年市盈率区间24-26倍，合理区间83.0元-90.0元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展不及预期，渠道建设进度落后，原材料价格大幅波动，下游需求持续走弱

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。