华能水电(600025):水电板块稳健增长,在建机组将持续提供增长动能-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入248.8亿元，同比增长6.1%；归母净利润82.97亿元，同比增长8.6%。

   2、2025年Q1公司实现营业收入53.8亿元，同比增长21.8%；归母净利润15.08亿元，同比增长41.6%。

   3、2024年水电上网电量1069.9亿千瓦时，同比增长2.4%；水电板块不含税上网电价0.2193元/千瓦时，同比提升约1.4厘/千瓦时。

   4、2024年新增光伏装机177.5万千瓦，光伏发电量同比增长160.8%至36.3亿千瓦时，营业收入同比增长121.9%至10.02亿元。

   5、2025年Q1水电上网电量同比增长30.7%至195.6亿千瓦时；光伏风电上网电量同比增长41.9%至15.5亿千瓦时。

   6、托巴电站已于2024年内全部投产发电，硬梁包电站目前已投产两台机组，公司未来具备持续增长动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司可实现归母净利润91.6/98.9/101.9亿元，对应PE18.5/17.2/16.7x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   来水不及预期、用电需求下降、电价下降、电站建设进度不及预期等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。