五粮液(000858):2024年高质量收官,2025年开年稳健

#核心观点：

   1、2024年五粮液实现营业总收入891.75亿元，同比增长7.09%；归母净利润318.53亿元，同比增长5.44%。2025Q1营业总收入369.40亿元，同比增长6.05%；归母净利润148.60亿元，同比增长5.80%。

   2、五粮液品牌多轮驱动增长稳健，系列酒吨价提升明显。2024年五粮液/其他酒分别实现营收678.75/152.51亿元，同比+8.1%/+11.8%。

   3、2024年分红率达70%，现金分红223亿元，当前市值对应的股息率为4.5%。2025年主要发展目标是营业总收入与宏观经济指标保持一致。

   4、公司整合营销大区为北部、南部、东部三大片区，建立垂直管控体系，提升市场应市能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速分别为6.0%/5.9%/5.3%，归母净利润增速分别为6.2%/6.6%/6.9%，EPS分别为8.71/9.29/9.94元，对应当前股价PE分别为15x/14x/13x，按照2025年16X给予目标价139.36元，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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