甘源食品(002991):24年零食量贩和出海表现亮眼,25Q1业绩短期承压

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入22.57亿元，同比+22.18%；归母净利润3.76亿元，同比+14.32%。

   2、2024年零食量贩和出海表现亮眼，预估零食量贩渠道占比超过20%，东南亚市场销售额约2亿。

   3、2024年综合果仁及豆果成为第一大品类，营收7.05亿元，同比+39.8%。

   4、2025Q1业绩承压，营收5.04亿元，同比-13.99%；归母净利润0.53亿元，同比-42.21%。

   5、2025Q1收入下降主要受电商低价礼盒直播业务收缩、传统商超业务下滑及春节错期影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现收入26.2/31.1/36亿元，同比增长16.2%/18.6%/15.7%；实现利润4.1/4.8/5.7亿元，同比增长9.2%/17.8%/17.1%。按照2025年业绩给20倍PE，一年目标价88.2元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品推广不及预期。

  

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