天顺风能(002531):24年业绩承压,海工业务蓄势待发-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收48.60亿元，同比减少37.10%；归母净利润2.04亿元，同比减少74.29%。

   2、2025Q1营收9.26亿元，同比减少12.10%；归母净利润0.36亿元，同比减少75.98%。

   3、风塔及相关产品营收同比减少47.98%至16.65亿元，毛利率同比下降5.59pct至7.15%。

   4、海工类产品营收同比减少71.59%至4.29亿元，毛利率同比下降13.25pct至3.08%。

   5、叶片类产品营收同比减少20.59%至12.45亿元，毛利率同比下降11.87pct至-0.72%。

   6、发电业务营收同比增长2.10%至12.72亿元，毛利率同比下降2.34pct至62.47%。

   7、2024年国内海风中标容量为13.7GW，未来两年装机增长基础坚实。

   8、公司在手项目青洲六、华能临高等已完工交付，国核院海洋牧场等项目计划于25年上半年陆续发运。

   9、在营风电场并网容量达1583.8MW，濮阳一期、京山一二期电站已开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润7.30/10.88/13.56亿元，对应EPS为0.41/0.61/0.75元，当前股价对应25-27年PE为17/11/9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   风电装机不及预期、原材料价格波动风险、产能释放不及预期。

  

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