确成股份(605183):24Q4产销量创新高,业绩超预期,25Q1淡季影响增速放缓,股权激励彰显公司信心

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入21.97亿元（YoY+21.4%），归母净利润5.41亿元（YoY+31.1%），扣非归母净利润5.26亿元（YoY+33.8%），业绩超预期。

   2、2025年一季度实现收入5.4亿元（YoY+3.25%），归母净利润1.38亿元（YoY+12.6%），扣非归母净利润1.36亿元（YoY+17.7%），业绩符合预期。

   3、2024年二氧化硅产销量创新高，分别约36.26万吨（YoY+21.75%）、36.07万吨（YoY+21.05%），毛利率同比提升4.51pct至33.95%，净利润率同比提升1.82pct至24.6%。

   4、公司发布2025年限制性股票激励计划，业绩考核目标2025-2027年扣非净利润分别达到5.8、6.8、8亿元，三年复合增速15%。

   5、稻壳灰白炭黑产品批量进入国际市场，二氧化硅微球项目已开工建设，预计2025年底建设完成。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，三年归母净利润分别约6.0、6.6、7.2亿元，对应PE约11、10、9倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原料大幅度上行影响盈利

  

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