北京人力(600861):政府补贴助力利润增长,关注后续政策催化＆技术赋能-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年北京人力实现营收430.3亿元/+12.3%，归母净利润7.9亿元/+44.4%，扣非归母净利润5.3亿元/+106.9%，主要受益于政府补贴5.65亿元。

   2、分业务来看，2024年业务外包收入360.5亿元/+13.96%，招聘及灵活用工服务收入43.4亿元/+12.60%，人事管理收入9.9亿元/-9.06%，薪酬福利收入12.0亿元/+4.68%。

   3、25Q1公司实现营收108.4亿元/+2.7%，归母净利润5.9亿元/+180.4%，其中政府补助4.18亿元。

   4、公司24年整体毛利率为5.48%/-0.72pct，业务外包毛利率3.22%/-0.05pct，人事管理毛利率82.30%/-3.92pct。

   5、2024年公司新增千人规模大客户30家，推进国际化战略，与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议。

   6、公司2024年拟每股派发现金红利0.70元（含税），现金分红比例为50.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为481.92亿元、532.24亿元、577.22亿元，同比增长12%、10%、8%；归母净利润分别为9.29亿元、10.20亿元、11.08亿元，同比增长17%、10%、9%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；灵活用工业务增速不达预期；企业招聘需求下滑。

  

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