科博达(603786):Q1业绩符合预期,全球扩张加速-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收59.68亿元（yoy+29.03%），归母净利7.72亿元（yoy+26.81%）。

   2、25Q1营收13.74亿元（yoy-3.03%），归母净利2.06亿元（yoy-6.04%）。

   3、24Q4毛利率28.30%，25Q1毛利率26.99%，环比波动主要受芯片补差减少和产品结构变化影响。

   4、24Q4四费率14.53%，25Q1四费率10.33%，净利率环比+5.69pct至15.90%。

   5、24年新增大众第五代灯控独家定点，efuse获奔驰全球、德国大众、理想订单，宝马多个车身控制器定点。

   6、24年海外营收占比约1/3，新定点项目中境外项目数量达15%，预计销售额占比超60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收78.3/101.5/125.6亿元，归母净利10.5/14.38/18.37亿元。给予公司25年30倍PE，目标价77.75元，维持“买入”。

  

   #风险提示：

   下游整车行业产销不及预期；新项目开拓速度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。