盈趣科技(002925):经营拐点明确,25年看好HNB业务发力-24A＆25Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入35.73亿元（同比-7.45%），归母净利润2.52亿元（同比-44.17%），扣非归母净利润2.38亿元（同比-38.43%）。

   2、2025年一季度实现收入8.59亿元（同比+12.45%），归母净利润0.77亿元（同比+37.81%），扣非归母净利润0.74亿元（同比+71.30%）。

   3、智能控制器行业2023年全球市场规模1.89万亿美元，预计2024年达1.98万亿美元；中国市场规模2023年3.44万亿元，预计2024年达3.87万亿元，CAGR 13.01%。

   4、家用雕刻机客户2024年付费用户296万，同比增长7%，但收入受终端需求减弱影响下滑。

   5、全球新型烟草市场2024年预计同比增长12.7%至388.5亿美元。

   6、2023年中国汽车电子市场规模10,973亿元，同比增长12.16%，预计2024年达11,585亿元。

   7、公司各产品营收情况：智能控制部件11.45亿元（同比-13.96%）、创新消费电子产品11.37亿元（同比-1.55%）、汽车电子产品6.14亿元（同比+19.43%）、健康环境产品1.77亿元（同比-53.14%）、技术研发服务1.56亿元（同比+37.96%）、其他产品3.44亿元（同比-6.90%）。

   8、电子烟业务与PMI深度合作，25Q1景气较优，核心加热组件成为重要供应商。

   9、24A/25Q1毛利率为28.36%/28.82%，分别同比-2.33pct/+1.24pct；24A期间费用率为18.66%（同比+2.94%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营收44.94/53.66/60.31亿元，同比+25.77%/+19.41%/+12.39%，归母净利4.58/5.77/7.10亿元，同比+81.97%/+26.06%/+23.05%，当前股价对应PE为26.43/20.97/17.04X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求疲软，新品拓展不达预期，新客户业务拓展不达预期，市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。