捷昌驱动(603583):一季报业绩亮眼,期待人形机器人领域打开第二成长曲线-跟踪点评报告

#核心观点：

   1、2024年业绩：营收36.5亿元（+20.4%），归母净利润2.8亿元（+36.9%），剔除LEG商誉减值1.3亿影响后表现更优。

   2、盈利能力：2024年毛利率29.6%（+0.4pct），净利率7.7%（+1pct）；2025Q1净利率11.7%（+2pct）。

   3、业务结构：海外收入25.4亿元（占比69.6%，毛利率31.7%），线性执行器销量432万套（+40%）。

   4、战略布局：成立机器人执行器事业中心，合资设立浙江灵捷机器人（持股47%）布局灵巧手及核心零部件。

   5、市场空间：线性驱动业务百亿级市场，人形机器人核心零部件2030年预计568亿元市场空间（CAGR35%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润4.8/5.4/6.1亿元，同比增长71%/13%/11%，对应PE31/27/25倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期，人形新产品拓展不及预期，汇率、海运波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。