中科飞测(688361):扩大研发投入,新产品加速推出

#核心观点：

   1、公司2024年营收13.8亿，同比增长54.9%；扣非归母净利润-1.24亿，2023年为0.32亿；归母净利润-0.12亿，2023年为1.40亿。

   2、1Q25公司营收2.94亿，同比增长24.9%；归母净利润-0.15亿，去年同期为0.34亿；扣非归母净利润-0.43亿，去年同期为0.08亿。

   3、1Q25公司研发费用达1.2亿，同比增长64%，研发费用率达到40.9%，较2024年全年水平进一步提升4.8pcts。

   4、公司无图形晶圆缺陷检测设备累计交付超300台，覆盖超100家客户产线，新一代设备通过多家国内头部逻辑及存储客户验证。

   5、图形晶圆缺陷检测设备订单量稳步增长，在逻辑芯片、存储芯片和先进封装领域均有显著进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为18.7、23.8、28.6亿，同比增速分别为35.4%、27.1%、20.2%，归母净利润分别为1.78、2.77、5.20亿（原25-26年预测2.10、3.32亿），同比增速分别为扭亏为盈、55.5%、87.7%，对应动态市盈率分别为148、95、51倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期。

  

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