学大教育(000526):25Q1归母净利同增47％,期待经营杠杆释放

#核心观点：

   1、24年营收28亿/yoy+26%，归母净利1.80亿/yoy+17%，扣非归母净利1.64亿/yoy+16%。剔除股权激励费用后归母净利2.25亿/yoy+34%，扣非归母净利2.10亿/yoy+35%。

   2、25Q1营收8.6亿/yoy+22%，归母7377万/yoy+47%，扣非5883万/yoy+28%。毛利率32.0%/yoy-0.4pct。

   3、24年网点数300+/yoy约+25%，教师4394人/yoy+36.7%。25Q1末合同负债11.39亿/yoy+14%/qoq+22%。

   4、公司拟回购1.1亿~1.5亿元，价格不超过66.8元/股，将全部用于股权激励和或注销，优先用于注销。

   5、公司主业专注高中个性化教培，行业基本盘仍处增量区间，预计仍有约十年的增长期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为2.61/3.30/4.10亿元，对应PE为25/20/16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期，教育政策稳定性不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。