公牛集团(603195):业绩彰显龙头发展韧性,综合竞争优势持续显现-2024年年报点评

#核心观点：

   1、三大业务稳健增长：电连接业务收入76.83亿元/同比+4.01%，毛利率40.97%/同比+0.08pct；智能电工照明业务收入83.31亿元/同比+5.42%，毛利率46.18%/同比+0.37pct；新能源业务收入7.77亿元/同比+104.75%，毛利率34.81%/同比+0.65pct。

   2、降本增效成果显著：2024年毛利率43.25%/同比+0.04pct，销售净利率25.37%/同比+0.74pct。

   3、期间费用率提升：2024年期间费用率16.21%/同比+1.80pct，主要系销售费用率提升1.32pct至8.14%。

   4、人才激励计划：发布2025年特别人才持股计划和限制性股票激励计划，涉及业绩考核目标为营业收入或净利润不低于前三年平均水平且不低于前两年平均水平的110%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入179.21/193.35/208.10亿元，归母净利润45.26/49.29/53.31亿元，对应PE估值21/19/17x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，原材料价格波动，B端渠道拓展不及预期，新业务拓展不及预期，品牌宣传效果不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。