兔宝宝(002043):装饰板材稳健增长,减值影响业绩表现-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收91.89亿元，同比+1.39%；归母净利润5.85亿元，同比-15.11%。2025Q1营收12.71亿元，同比-14.3%；归母净利1.01亿元，同比+14.22%。

   2、装饰材料业务收入74.04亿元，同比+7.99%，其中板材产品收入47.7亿元，同比+7.57%。全屋定制收入7.07亿元，同比+18.49%；裕丰汉唐收入6.1亿元，同比-46.81%。

   3、2024年销售毛利率18.1%，同比-0.32pct。期间费用率中管理费用有所摊薄。信用减值损失和资产减值损失合计较上年多计提1.89亿元。

   4、2024年经营活动现金净流量11.52亿元，同比下降。2024年合计分红率达到84%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为7.54/8.77/9.58亿元，对应PE分别为12.2X/10.5X/9.6X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游房地产竣工不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款回款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。