养元饮品(603156):营收仍承压,高比例分红延续-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收60.58亿元，同比-1.69%；归母净利润17.22亿元，同比+17.35%。

   2、24Q4营收18.29亿元，同比+16.14%；归母净利润4.93亿元，同比+177.02%。

   3、25Q1营收18.6亿元，同比-19.7%；归母净利润6.42亿元，同比-26.95%。

   4、24年核桃乳收入53.43亿元，同比-5.86%；功能性饮料收入6.5亿元，同比+45.02%。

   5、24年毛利率46.53%，同比+0.82pct；归母净利率28.43%，同比+4.61pct。

   6、25Q1毛利率46.21%，同比-0.96pct；归母净利润率34.53%，同比-3.43pct。

   7、2024年公司合计现金分红17.14亿元（含税），现金分红比率约100%。

   8、子公司泉泓投资对长江存储科技控股有限责任公司增资16亿元，持有0.99%股份。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025~2026年归母净利润为13.56、13.93亿元(前值为15.7、17.3亿元)，新增2027年归母净利润为15.05亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观承压消费提振不及预期，食品安全风险等。

  

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