爱施德(002416):内部调整营收短期承压,深化新零售,布局AI与算力-2024年年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年业绩结构调整，营收短期承压。收入658.2亿元（-29%），归母净利5.8亿元（-11%），扣非归母净利4.6亿元（-20%）。

   2、25Q1营收127.37亿元（-41%），归母净利1.26亿元（-25%），扣非归母净利1.17亿元（-24%）。

   3、毛利率和净利率显著提升。2024年毛利率4.3%（+1.2pct），净利率0.99%（+0.2pct）；25Q1毛利率5.1%（+1.6pct），净利率1.1%（+0.1pct）。

   4、分销、零售能力升级，即时零售体量扩张成新增长点。Coodoo自营APR门店达200家，零售销售规模同比增长20%；Coodoo线上即时零售销售额同比增长超50%。

   5、自有品牌表现亮眼。新式茶饮品牌“茶小开”与“悦小开”年销售额同比增长超125%。

   6、成立合资公司布局AI智算，政企合作打开第二成长曲线。与上海枭毅科技有限公司及团队共同设立深圳市爱施德智算科技有限公司；与深圳市国资旗下深智城共同投资设立规模5亿元的产业并购基金。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营收672/683/695亿元，同增2%/2%/2%，归母净利润625/654/690亿元，同增7%/5%/6%，当前市值对应PE分别为23/22/21X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品销售及拓展不及预期；手机销售不达预期；行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。