恺英网络(002517):2025年关注新产品及出海业务

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入51.18亿元，同比增长19.16%；归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%。

   2、2025年一季度收入13.53亿元，同比增长3.46%；归母净利润5.18亿元，同比增长21.57%。

   3、手游业务收入占比80%，同比增长13.38%，毛利率同比下降2.75个百分点。

   4、出海业务同比增长222%，收入占比约7%，毛利率同比提升8.53个百分点。

   5、公司定位清晰，擅长IP游戏，持续推新IP并加大出海布局力度。

   6、保持对AI、元宇宙等新技术的敏锐度，深耕国内外知名IP储备。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速分别为22.8%、15%、15%；净利润增速分别为29.4%、15%、10%，对应EPS 0.98元、1.13元、1.23元。给予2025年20倍PE估值，目标价19.6元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、买量成本上升幅度超预期的风险、出海业务低于预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。