中科飞测(688361):高研发投入带动技术升级,新产品验证进展顺利-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收2.9亿元，同比+24.9%，环比-48.2%；归母净利润-0.15亿元，同比-144%。

   2、2025Q1毛利率58.1%，同环比分别+3.7/+7.5pct；净利率-5.1%，研发投入及股份支付费用增长导致同比下滑。

   3、2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.9%/15.1%/40.9%/1.6%，同比显著提升，主要受股权激励计划影响。

   4、存货20.4亿元，较2024年末增长16.5%，反映业绩增长潜力。

   5、专注高端半导体质量控制领域，9大系列设备及3大系列软件产品布局持续推进，新产品验证顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为21/30/44亿元，同比增速49%/48%/43%；归母净利润2.43/4.65/6.71亿元，同比增速2209%/91%/44%。对应PE108/57/39倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零部件断供风险、产品技术迭代不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。