江苏神通(002438):在手核电订单充沛,有望继续受益核电项目推进-公司动态研究

#核心观点：

   1、江苏神通2024年营收21.4亿元，同比+0.5%；归母净利润2.95亿元，同比+9.7%；销售毛利率33.5%，同比+1.8pct；经营活动现金流净额3.98亿元，同比+114.7%。

   2、分行业营收：冶金行业营收4.1亿元，同比+13.4%；核电行业营收7.4亿元，同比+7.1%；能源行业营收4.0亿元，同比-38.2%；节能服务行业营收4.3亿元，同比+63.1%。

   3、2024年新增订单25.21亿元，其中核电订单11.02亿元占比最高。

   4、公司在核电阀门领域竞争优势突出，产品实现全面国产化，并开发了多款新产品满足第三代、第四代核电站技术要求。

   5、中国核电发展前景广阔，预计2035年核能发电量占比达10%，公司在手核电订单充沛。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为23.7/27.1/31.3亿元，归母净利润分别为3.6/4.4/5.2亿元，对应PE分别为16/13/11X。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   技术和质量风险；核电行业发展不及预期风险；市场开拓风险；经营规模扩大后的管控风险；应收账款风险；商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。