巴比食品(605338):单店缺口持续收窄,内生外延助推增长-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比下降0.4个百分点至25.47%，主要受武汉工厂投产后一次性投入影响，但通过运营提效减弱了折旧摊销影响。

   2、2025Q1销售费用率和管理费用率分别同比下降1个百分点和0.1个百分点至4.06%和7.55%，净利率同比下降1个百分点至10.04%。

   3、2025Q1食品类营收3.34亿元，同比增长5%，其中米面类、馅料类和外购食品类营收分别同比增长3%、11%和4%。

   4、2025Q1特许加盟销售营收2.65亿元，同比增长3%，主要来自并购品牌青露、浔味来、浔早的并表贡献。

   5、截至2025Q1末，加盟门店共5644家，较年初净增加501家，巴比品牌单店缺口已收窄至低个位数水平。

   6、2025Q1团餐营收0.93亿元，同比增长12%，客户需求稳步提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.08/1.17/1.24元，当前股价对应PE分别为17/16/15倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开拓不及预期、产能建设或利用不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。