济川药业(600566):业绩短期承压,分红表现超预期

#核心观点：

   1、2024年公司收入80.17亿元（同比-17%），归母净利润25.32亿元（同比-10%），扣非归母净利润22.66亿元（同比-16%）。

   2、2025年Q1收入15.25亿元（同比-37%），归母净利润4.40亿元（同比-48%），扣非归母净利润3.92亿元（同比-46%）。

   3、核心品种表现承压：清热解毒类产品收入26.9亿元（同比-20%），儿科类产品收入22.5亿元（同比-18%），消化类产品收入11.5亿元（同比-32%）。

   4、产品引进有序进行：24年达成4项产品引进或合作协议，涉及呼吸、疼痛、耳鼻喉科儿童类及消化领域。

   5、现金流充沛：25年Q1货币资金+交易性金融资产超125亿元，24年拟派发现金红利19.22亿元（占归母净利润75.93%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收分别为74.2/81.4/89.8亿元，归母净利润分别为22.6/25.6/28.8亿元，EPS分别为2.46/2.77/3.13元，现价对应PE分别为10/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品获批上市进度不及预期风险、BD进展不及预期风险、产品集采降价风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。