巴比食品(605338):单店缺口收窄,拓店有序推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入3.7亿元，同比+4.5%；归母净利润0.4亿元，同比-6.1%；扣非净利润0.4亿元，同比+3.3%。

   2、25Q1拓店711家（净开501家）至5644家门店，剔除并购项目后毛开163家、净关47家，闭店情况环比改善。

   3、特许加盟收入2.7亿元，同比+2.8%；直营收入0.06亿元，同比-10.1%；团餐收入0.9亿元，同比+11.8%。

   4、25Q1毛利率25.5%，同比-0.5pcts；归母净利率10.1%，同比-1.1pcts；扣非净利率10.5%，同比-0.1pcts。

   5、25年毛开1000家门店目标有序推进，单店缺口有望回正，团餐业务有望保持较快增速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为18.5/20.4/21.9亿元，同比+10.6%/+10.2%/+7.7%；归母净利润分别为2.6/2.9/3.1亿元，同比-4.7%/+10.6%/+6.6%，维持“推荐“评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展、单店收入恢复不及预期，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。