重庆银行(601963):对公贷款全面超预期,稳成长逐步兑现,重申首推

#核心观点：

   1、1Q25重庆银行营收同比增长5.3%（2024年为3.5%），归母净利润同比增长5.3%（2024年为3.8%）。

   2、利息净收入同比增长28%，贡献营收增速20.2pct，其中规模增长贡献9.8pct，息差同比提升贡献10.4pct。

   3、1Q25不良率季度环比下降4bps至1.21%，拨备覆盖率季度环比上升2.5pct至248%。

   4、1Q25贷款增速16.4%（4Q24为12.3%），其中对公贷款增速约31%。

   5、测算1Q25息差1.52%，同比提升19bps，较2024全年上升17bps。

   6、1Q25年化加回核销回收后不良生成率0.36%（2024为0.64%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增速分别7.6%、8.5%、10.5%，当前股价对应2025年PB为0.61倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏低于预期，息差持续承压；零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。