中国太保(601601):负债端韧性较强,资产端同比承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国太保2025年Q1实现NBV 57.78亿元，可比口径下同比增长39.0%。

   2、财险COR为97.4%，同比下降0.6个百分点。

   3、归母净利润为96.27亿元，同比下降18.1%，主要因FVTPL债券公允价值同比减少。

   4、2025Q1新保业务423.54亿元，同比增长29.2%，其中代理人、银保、团政渠道新保业务同比分别-15%、+131%、+8%。

   5、NBV Margin为13.6%，同比提升1.0个百分点。

   6、代理人数量18.8万人，较2024年末持平。

   7、分红险新保规模保费占比18.2%，同比提升16.1个百分点。

   8、太保产险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%，车险、非车险同比分别+1.3%、+0.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为512/619/735亿元，对应增速分别为+14%/+21%/+19%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

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