博雅生物(300294):内生血制品业务稳健增长

#核心观点：

   1、公司2025年一季报显示，营收5.36亿元，同比增长19.49%，主要系并购绿十字所致。

   2、母公司血液制品业务经营稳定，营业收入4.11亿元，同比增长3.92%，主要系人血白蛋白和静丙销量增长。

   3、归母净利润1.39亿元，同比下滑8.25%，扣非归母净利润1.02亿元，同比下滑19.67%，主要系绿十字评估增值的存货转销及固定资产、无形资产折旧摊销以及所得税费用减少合计影响3018万元所致。

   4、公司在浆站资源和产品拓展方面获新突破，获批在鄂尔多斯市达拉特旗设置单采血浆站，并收到皮下注射人免疫球蛋白《药物临床试验批准通知书》。

   5、华润医药控股累计增持公司股份1.17%，彰显公司长期发展信心。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为20.66/22.87/25.21亿元，同比增速分别为19.11%/10.67%/10.24%，归母净利润分别为5.22/6.00/6.87亿元，同比增速分别为31.60%/14.87%/14.44%，EPS分别为1.04/1.19/1.36元，3年CAGR为20.05%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应不足风险、新产品研发风险、产品质量控制风险、医药政策风险、商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。