祖名股份(003030):营收稳健成长,小配送持续完善-年报＆季报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现营收16.64亿元（YOY+12.58%），毛利率同比下降4.52pct至22.74%，归母净利润为-2513.61万元（YOY-162.12%）。

   2、25Q1公司营收同比上升16.71%，毛利率同比下降0.8pct至23.98%，归母净利润-591.39万元。

   3、分产品来看：生鲜豆制品营收11.14亿元（YOY+14.06%），植物蛋白饮品营收2.42亿元（YOY+10.74%），休闲豆制品营收8913.60万元（YOY+21.90%），其他类产品营收1.74亿元（YOY+2.44%）。

   4、公司全面推行小配送模式，2024年已有200余条小配送路线，覆盖4000余个终端网点。

  

   #盈利预测与评级：

   下修2025-2026年每股营收预测为16.46/19.19元（原预测为17.25/19.86元），新增2027每股营收预测为21.74元。给予公司1.5倍的PS（2025E），目标价为24.70元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险，

   2、下游需求不及预期，

   3、市场竞争加剧，

   4、上游原材料成本价格以及费用投放波动。

  

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