顺鑫农业(000860):24年扭亏为盈,25Q1需求承压-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司为国内光瓶酒行业龙头，白酒业务为核心盈利来源。

   2、24年公司实现营业总收入91.26亿元，同比-13.8%，归母净利润2.31亿元，同比扭亏。

   3、1Q25公司实现营业总收入32.58亿元，同比-19.7%，归母净利润2.82亿元，同比-37.3%。

   4、24年白酒/屠宰收入分别同比+3.2%/-29.6%至70.4/16.9亿元。

   5、高档/中档/低档白酒收入分别同比-0.6%/-1.5%/+5.1%至9.7/10.9/49.7亿元。

   6、经典二锅头、传统二锅头系列产品表现良好，二者销售额分别同比+32%/+37%。

   7、珠三角市场、新疆市场全年销售稳中有进，珠三角整体销售同比增长50%，新疆市场同比增长23%。

   8、24年公司毛利率同比+4.2pcts至36.0%，归母净利率+5.3pcts至2.5%。

   9、1Q25公司归母净利率同比-2.4pcts至8.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“增持”评级，给予目标价19.3元。2025-2027年EPS预测分别为0.25、0.34、0.47元。给予2025年公司白酒业务22X PE，对应目标价19.3元。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品动销不及预期，猪价波动风险，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。