长城汽车(601633):Q1业绩短期承压,智能化转型提速-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入400.19亿元，同比下滑6.63%，归母净利润17.51亿元，同比下滑45.60%。

   2、销量下滑导致营收同比下滑6.6%，公司Q1处于新品真空期，叠加老车清库存，产品周期波动影响业绩表现。

   3、2025Q1公司销售费用22.96亿元，同比+34.6%，直营店体系加速建设导致销售费用同比增长约5.9亿元。

   4、俄罗斯地区报废税延期返还影响盈利能力。

   5、新车订单表现亮眼，二代枭龙MAX及全新高山24小时大定分别达16368台和7848台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收2510.52、2948.32、3139.87亿元，归母净利润149.57、171.84、190.10亿元，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。