兔宝宝(002043):渠道发力持续向好,减值计提影响盈利-2024年报＆25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入91.9亿元，同比+1.4%，归母净利润5.9亿元，同比-15.1%；剔除商誉计提影响后归母净利润7.2亿元，同比+3.7%。

   2、2025年一季度营业总收入12.7亿元，同比-14.3%，归母净利润1.0亿元，同比+14.2%。

   3、分产品看：装饰材料营收69.1亿元(+7.6%)，柜类营收12.9亿元(-24.5%)，品牌授权使用费5.0亿元(+13.5%)，地板3.8亿元(+0.4%)，木门0.4亿元(+99.8%)。

   4、分区域看：华东营收30.2亿元(+1.0%)，华中10.0亿元(+18.1%)，华南4.4亿元(-0.6%)，华北3.4亿元(+13.4%)。

   5、渠道方面：装饰材料门店5522家，乡镇店2152家，易装门店959家，合作家具厂客户2万多家。

   6、2024年毛利率18.1%，同比下滑0.3个百分点；销售费用率3.4%，同比+0.2个百分点；管理费用率2.2%，同比-0.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.89元、1.05元、1.18元，对应PE分别为12倍、11倍、9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；下游复苏或不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。