振华风光(688439):持续加大研发开拓新品,业绩有望触底回升

#核心观点：

   1、公司24年营收10.63亿元（-18.0%），归母净利润3.23亿元（-47.2%）；25Q1营收1.89亿元（-45.7%），归母净利润0.20亿元（-86.0%）。

   2、25Q1订单同比增长但验收放缓导致业绩承压，毛利率58.3%（同比-13.3pct），研发费用率16.9%（同比+7.1pct）。

   3、24年推出100余款新产品，新品收入超1亿元；在建工程1.76亿元达历史高峰，两项目预计25年陆续达产。

   4、25年关联交易预计金额同比增长343%，反映行业景气度有望回暖。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润4.11亿/6.00亿/7.96亿元，同比+27%/+46%/+33%，对应PE 29.7/20.3/15.3倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期风险；下游需求及产品销售价格波动风险。

  

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