万润股份(002643):短期业绩有所承压,新产品布局丰富值得期待

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入36.93亿元，同比下降14.22%，归母净利润2.46亿元，同比下降67.72%；2025年一季度营业收入8.61亿元，同比下降8.17%，归母净利润0.80亿元，同比下降18.76%。

   2、功能性材料收入30.2亿元，同比下降10.3%，毛利率39.96%，同比下降3.95 pct；OLED材料业务发展良好，收入规模呈增长态势。

   3、生命科学与医药产品收入6.3亿元，同比下降28.65%，毛利率38.16%，同比提高1.94 pct。

   4、公司积极推进"中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目"、OLED产能建设项目，布局聚酰亚胺材料、半导体制造材料、新能源材料等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.69亿、4.52亿、5.47亿元，EPS分别为0.40、0.49、0.59元，当前股价对应PE分别为27、22、18倍，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

  

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