大参林(603233):持续降本增效和优化门店结构,2025Q1业绩重回稳健增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收264.97亿元（+8.01%），归母净利润9.15亿元（-21.58%）。2025Q1实现营收69.56亿元（+3.02%），归母净利润4.60亿元（+15.45%）。

   2、2024年中西成药、中参药材、非药品营收分别为199.68亿元（+12.82%）、29.45亿元（-0.99%）、29.48亿元（-9.52%）。2025Q1分别为53.24亿元（+5.80%）、7.14亿元（-9.38%）、7.09亿元（-8.04%）。

   3、2025Q1公司拥有门店16622家，新增自建门店54家、加盟店189家，关闭门店174家。期间费用率同比下降1.28个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.63亿元（+16.2%）、11.97亿元（+12.7%）、13.49亿元（+12.7%）。给予买入-A评级，6个月目标价23.25元/股。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。

  

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