巴比食品(605338):团餐业务稳健增长,并购加速规模扩张

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入3.70亿元，同比增长4.45%；归母净利润0.37亿元，同比下降6.13%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长3.33%。

   2、团餐业务收入0.93亿元，同比增长11.75%；特许加盟收入2.65亿元，同比增长2.75%；直营门店收入0.06亿元，同比下降10.16%。

   3、加盟门店总数5644家，净增501家，其中新开店711家，闭店210家。华东区域净增478家门店，主要得益于合并青露无双财务报表增加的504家“青露”品牌门店。

   4、2025年第一季度整体毛利率25.47%，同比下降0.45pct；归母净利率10.06%，同比下降1.13pcts；扣非归母净利率10.54%，同比下降0.11pct。

   5、单店收入4.70万元，同比下降7.26%，主要系新并入品牌单店收入较低。2024年新开发大客户超300家，大客户零售业务销售收入3.80亿元，同比增长15.31%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.57/2.95/3.22亿元，对应当前股价PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   开店不及预期风险、原材料成本大幅变动、行业竞争加剧、食品安全风险

  

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