北京人力(600861):营收降速,政府扶持力度加大-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收430.3亿元，同比+12.3%，归母净利润7.9亿元，同比+44.4%，扣非归母净利润5.3亿元，同比+106.9%。

   2、2025Q1营收108.4亿元，同比+2.7%，归母净利润5.9亿元，同比+180.4%，扣非归母净利润1.4亿元，同比-22.1%。

   3、24Q4/25Q1营收增速放缓，分别为2.9%/2.7%；归母净利润波动较大，主要受政府补贴及投资收益影响。

   4、2024年业务外包和人事管理服务贡献近8成毛利，但综合毛利率下滑1个百分点。

   5、公司与德科集团深化合作，助力中国企业"走出去"，2024年获得政府扶持资金提升至5.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年归母净利润至8.9/9.7亿元（此前为9.6/10.7亿元），新增2027年归母净利润预测10.5亿元，对应2025-2027年PE分别为14/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   用工需求不及预期，招聘需求不及预期等。

  

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