新洋丰(000902):单质肥底部回暖带动复合肥产销两旺,市占率加速提升,25Q1业绩超预期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩超预期，营业收入46.68亿元（同比+40%，环比+46%），归母净利润5.15亿元（同比+50%，环比+154%），毛利率18.17%（同比+0.19pct，环比+4.29pct），净利率11.17%（同比+0.90pct，环比+4.85pct）。

   2、单质肥价格企稳回暖，春耕肥需求旺盛，预计公司25Q1复合肥销量同环比显著提升。

   3、复合肥行业集中度持续提升，公司销量自2015年的260.67万吨增长至2024年的435.71万吨，年复合增长率5.87%。

   4、公司项目储备丰富，推进磷化工梯级高值化利用发展，包括10万吨精制磷酸、2万吨白炭黑、3万吨无水氟化氢项目等。

   5、公司磷矿资源储备不断夯实，已收购巴姑磷矿和竹园沟磷矿，加总采矿权规模约为270万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为17.53、20.16、23.18亿元，对应EPS分别为1.40、1.61、1.85元，当前市值对应PE为10、8、7倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1.原材料价格大幅波动；2.复合肥、磷肥价格下跌；3.农产品价格下跌导致复合肥需求减少；4.新项目建设进度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。