国药股份(600511):业绩符合预期,母公司保持稳定增长态势

#核心观点：

   1、2025年一季度公司收入127.13亿元，同比增长4.87%；归母净利润4.59亿元，同比下滑0.10%；扣非净利润4.46亿元，同比下滑2.57%。

   2、母公司2025年一季度营业收入59.4亿元，同比增长16.3%；净利润3.4亿元，同比上升6.8%；毛利润率为7.0%，同比下降0.1个百分点。

   3、销售费用率为1.2%，同比下降0.5个百分点；管理费用率为0.8%，同比持平；工业投资收益1.03亿元，同比增长0.9%。

   4、国瑞药业加速研发进度，加强麻精药品领域布局，2024年获得多个新产品注册批件，并与科研机构合作推动科研项目。

   5、公司推动营销转型，提升增值服务能力，形成覆盖多领域的营销模式。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年/2026年净利润预测分别为21.31亿元和22.70亿元，分别同比增长6.5%。当前股价对应2025年/2026年10.4倍/9.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，目标价38.0元人民币，对应2025年/2026年13.5倍/12.6倍市盈率，上行空间29.3%。

  

   #风险提示：

   带量采购降价压力，新业务拓展不及预期。

  

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