东吴证券(601555):投资驱动增长,业绩弹性延续-年报点评

#核心观点：

   1、东吴证券2024年实现营收115.34亿元（yoy+2.24%），归母净利润23.66亿元（yoy+18.19%）。1Q25实现营收30.92亿元（yoy+38.95%），归母净利润9.80亿元（yoy+114.86%）。

   2、1Q25投资类收入11.20亿元，同比+104%，弹性亮眼。2024年金融投资规模同比+7%至965亿元，1Q25金融投资规模继续增长至1165亿元。

   3、2024年经纪净收入17.94亿元，同比+9%；1Q25经纪净收入5.09亿元，同比+37%。2024年利息净收入13.04亿元，同比+35%；1Q25利息净收入2.75亿元，同比+12%。

   4、2024年投行净收入7.05亿元，同比-35%；1Q25投行净收入2.20亿元，同比-5%。资管净收入相对稳健，2024年为1.69亿元，1Q25为0.50亿元，同比+53%、+16%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.53/0.60/0.69元（2025-2026年前值分别为0.38/0.43元，上调42%/40%），2025年BPS为8.69元。给予2025年目标PB 1.02x，目标价人民币8.86元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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