宋城演艺(300144):2024年新项目培育突出,推动存量优化与轻资产扩张

#核心观点：

   1、2024年超额完成股权激励目标，分红率提升至50%。营业收入24.17亿元，同比增长25.49%；归母净利润10.49亿元，扣非净利润10.32亿元，同比扭亏为盈。

   2、新项目爬坡贡献主要增量，传统存量项目有所承压。2024九大自营项目收入19.6亿元，同比增长17.5%；归母净利润6.9亿元，同比增长15.4%。

   3、轻资产三峡项目暑期开业，线上直销渠道进展良好，花房贡献正收益。2024年设计策划费收入达1.85亿元，同比增长118.6%；电子商务手续费2.7亿元，同比增长56.56%。

   4、2025Q1收入与净利润平稳，青岛项目确认5000万服务费。公司25Q1收入5.60亿元，同比增长0.26%；归母净利润2.46亿元，同比下降2.18%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2027年收入至25.9/29.3/31.8亿元，归母净利润至11.4/13.0/14.3亿元，对应动态PE为23/20/18x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，存量项目优化不及预期，股东减持等。

  

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