温氏股份(300498):盈利兑现,增加分红,成本领先,优势凸显-24年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现归母净利润92.3亿元，同比增长244.46%；25Q1实现归母净利润20.0亿元，同比增长261.91%。

   2、黄鸡业务：24年销售肉鸡12.08亿只，同比增长2.09%，占全国出栏总量的8.41%。养鸡成本明显下降，实现养殖利润增加。

   3、生猪业务：24年出栏肉猪3018.27万头，同比增长14.93%，占全国出栏总量的4.3%。全年肉猪综合成本14.2元/kg，同比下降2.4元/kg。

   4、公司凭借“公司+农户”养殖模式和体系优势，有望在行业产能过剩背景下实现领先发展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。调整公司25-26年EPS为1.16/1.46元（前次预测分别为1.50/0.97元），新增27年预测EPS为1.94元。给予公司2025年PB 3X，调整目标价至20.52元，对应25年PE约为17X。预测25年营业收入104,395百万元，净利润7,691百万元；26年营业收入113,049百万元，净利润9,711百万元；27年营业收入123,263百万元，净利润12,909百万元。

  

   #风险提示：

   养殖发生超预期疫病，原材料价格大幅波动。

  

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