天山铝业(002532):Q1业绩同比高增,一体化布局稳步推进-2025年1季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收79.25亿元，同比+16.12%，环比+8.65%；归母净利10.58亿元，同比+46.99%，环比-22.85%。

   2、2025年公司原铝生产目标为116万吨，氧化铝产量240万吨，铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2万吨、铝箔及铝箔坯料产量15万吨。

   3、2025年Q1现货铝锭（A00）均价约20445.44元/吨，同比+7.34%；现货氧化铝均价为3862.82元/吨，同比+15.42%。

   4、公司积极布局铝土矿资源，几内亚项目已进入开采阶段，广西铝土矿项目已取得采矿权证并进入开采阶段，印尼三个铝土矿开采权正在进行勘探工作。

   5、公司拥有140万吨电解铝产能指标，实际年产量约116万吨左右，尚余24万吨产能待建。已建成6万吨高纯铝产能，具备18万吨铝箔坯料产能，以及在建的16万吨铝箔深加工生产线。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2026年EPS分别为1.03/1.29元（原为0.8/0.93元），新增2027年预测EPS为1.48元。给予公司2025年10倍PE，目标价10.3元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   铝下游需求超预期走弱，铝价大幅波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。