匠心家居(301061):业绩超预期,店中店快速推进-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年业绩超预期，实现营收25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），扣非归母净利润6.14亿元（同比+72.47%）。

   2、业绩驱动因素包括：自主品牌建设成效显著，直销零售商客户数量增加，"店中店"模式顺利落地；研发驱动形成新增长动力，多款新产品成功上市；运营效率与产品质量同步提升。

   3、店中店加速推进，截至2025年一季度末，美国门店数量突破500家，覆盖32个州；加拿大布局24家门店，覆盖3个省份。

   4、公司积极应对关税变化，灵活调整出货节奏与资源配置，并与客户就税收分担机制展开磋商。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2027年盈利预期，预计2025-2027年EPS为4.65/5.58/6.74元（原2025-2026年为4.43/5.33元）。基于行业估值水平及公司自有品牌和店中店新业态模式的估值溢价，给予公司2025年22xPE，上调目标价至102.23元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。

  

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