美年健康(002044):深耕主业数智赋能驱动盈利提升,All in AI拥抱智能健康管理新时代

#核心观点：

   1、体检行业触底回升，银发经济催化市场结构性扩容，公司龙头地位多维夯实，打造银发经济服务闭环。行业规模2012-2022年CAGR达15.06%，预计2030年将突破5,200亿元。

   2、公司通过“参转控”模式实现区域资源高效整合，拥有296座城市、576家实体服务网点网络，形成规模化发展优势。2024年度累计完成2,512万人次体检服务，客单价同比提升8.25%至672元。

   3、战略性布局脑睿佳、心脑血管早筛、肿瘤标志物检测等银发刚需项目，构建“预防筛查-健康管理-医疗转介”全链条服务体系。

   4、渠道增量与数据资产协同发力，构建第二增长曲线。个检收入占比从2021年的17%提升至2024年的24.1%。拥有累计过亿人次的影像数据及超2亿人次的结构化健康数据。

   5、AI+生态战略重塑健康管理价值链，完成从“All in 数字化”向“All in AI”的战略升级。2024年AI相关收入超2.15亿元，技术渗透率提升带动毛利率增长2.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为121.42/140.19/163.20亿元，同比增长13.46%/15.46%/16.41%；归母净利润分别为6.05/10.09/12.68亿元，同比增长114.47%/66.80%/25.63%，对应PE分别为34/20/16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险、政策风险、客流量恢复不及预期风险、市场开拓不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。