龙佰集团(002601):非经常性项目短期影响有限,海外布局加速-公司点评报告

#核心观点：

   1、龙佰集团2024年营收275.39亿元，同比增长3%，归母净利润21.69亿元，同比减少33%。

   2、2025年一季度营收70.60亿元，同比减少3%，归母净利润6.86亿元，同比减少28%。

   3、钛白粉/海绵钛业务营收190/27亿，同比+7%/+17%，毛利率31%/3%，同比+2.8pct/-14.8pct。

   4、钛白粉、海绵钛销量创新高，出口重心转向中东、东南亚等新兴市场。

   5、海绵钛、铁精矿价格降低、新能源板块不及预期拖累业绩。

   6、公司加强上游原材料保障，推进红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发项目。

   7、公司拟对全资子公司佰利联香港增资1亿美元，扩大海外市场份额。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为29.1、37.6、42.9亿元，首次覆盖给予“推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   产品价格大幅度下跌，项目进度不及预期，贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。