西麦食品(002956):25年实现良好开局,产品结构持续优化,受益成本红利利润有望高增-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入18.96亿元，同比增长20.16%，归母净利润1.33亿元，同比增长15.4%。

   2、25Q1实现营业收入6.56亿元，同比增长15.93%，归母净利润0.55亿元，同比增长21.17%。

   3、复合燕麦、冷食燕麦保持高增长，24年分别同比增长28.81%和24.08%。

   4、直营渠道增长显著，24年同比增长31.02%。

   5、产品结构持续优化，复合燕麦、燕麦+、牛奶燕麦、蛋白粉等精深加工产品增长显著。

   6、新采购季燕麦原料价格下降，预计Q2毛利率将显著改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为22.90/27.41/33.09亿元，同比增长20.78%/19.69%/20.73%；归母净利润分别为1.77/2.20/2.70亿元，同比增长33.17%/24.23%/22.33%。对应2025-2027年PE为23.4/18.8/15.4X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新品推广不及预期、宏观经济下行、渠道拓展不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。