燕京啤酒(000729):25Q1实现开门红,期待全年改革逻辑持续兑现-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入38.3亿元，同比+6.7%；归母净利润1.7亿元，同比+61.1%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+49.1%。

   2、25Q1啤酒销量99.5万吨，同比+1.3%，吨营收同比+5.3%至3846.1元/吨。大单品U8同比增长30%+。

   3、25Q1吨成本同比-4.1%，毛利率同比+5.6pcts至42.8%。归母净利率/扣非归母净利率分别同比+1.5pcts/+1.1pcts至4.3%/4.0%。

   4、公司推出U8+梅子、U8+薄荷、U8+龙井三款春日特调风味，并推出倍斯特汽水，构建“啤酒+饮品”双轮驱动格局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年分别实现收入155.1/161.9/167.2亿元，同比+5.7%/+4.4%/+3.3%；归母净利润13.4/15.8/17.6亿元，同比+27.3%/+17.7%/+11.4%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本大幅上涨，行业竞争加剧，U8增长不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。