宇通客车(600066):一季度出口交付波动影响收入表现,长期全球化趋势明确-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入64.2亿元，同环比-3.0%/-51.2%，归母净利7.6亿元，同环比+14.9%/-55.2%。

   2、2025Q1公司实现销量9,011辆，同比+16.6%，环比-42.1%，其中国内市场贡献6,954辆，海外市场贡献2,057辆，出口占比22.8%。

   3、2025Q1公司单车收入71.2万元，同环比-14.4/-13.2万元，主要系高单价出口占比下降所致。

   4、2025Q1公司实现销售毛利率18.9%，归母净利率维持在11.8%的高位水平，同环比+1.8pct/-1.1pct。

   5、2025Q1公司单车净利达8.4万元，同环比-0.1/-2.4万元，扣非后单车净利7.1万元，同环比-0.3/-1.8万元。

   6、2024年公司在欧洲纯电动客车注册量达1,092辆，同比大幅增长99.8%，市占率跃居首位至14%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年公司有望实现营收429.7、484.3、529.7亿元，归母净利润48.8、56.8、63.0亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；关税等贸易壁垒风险。

  

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